2024年中国调味发酵品行业研究报告

来源：网络 时间：2024-11-14

　　调味品行业作为食品工业的重要组成部分◆★◆，长期以来在市场中占据着重要地位。通过对行业的SWOT分析，可以更全面地理解当前的竞争态势，并找出行业发展的关键因素。

　　上游环节主要包括原材料和包材的供应。原材料部分涵盖了种植业和食品添加业。调味品生产所需的农产品★★，如大豆◆★■、辣椒、盐等，依赖于种植业的稳定供应；同时，食品添加剂的生产则涉及到化工原料和其他合成物的供应◆■■★★。包材方面★★，调味品的包装以玻璃瓶、塑料瓶和纸箱为主★■★◆◆◆，这些材料的价格波动和供应情况直接影响到调味品企业的生产成本和供应链管理。

　　复合调味品则是通过将两种或两种以上的调味品进行配制，并经特殊加工制成的调味产品。这类调味品的典型代表包括火锅调料、鸡精★■★◆◆★、中式复合调料以及西式复合调料等。复合调味品因其复杂的风味组合，能够为菜肴带来更丰富的口感和层次感，满足多样化的烹饪需求。

　　首先，产品多样化是调味品行业企业普遍采用的核心商业模式之一。调味品市场涵盖了酱油★◆◆★◆★、醋、酱料、调味粉、蚝油、食盐等多个品类，企业通过不断扩展产品线◆★★■◆◆，满足不同消费者的口味和需求。这种产品多样化的策略不仅帮助企业在市场中占据更大的份额，还能有效分散市场风险■◆■■■★，减少对单一产品的依赖◆■。例如◆★◆，一些大型企业通过开发高端和健康系列产品，如低盐酱油、零添加调味酱等，顺应消费者对健康饮食的追求，从而提升品牌形象和产品附加值。

　　千际投行认为，当前中国调味品行业在餐饮复苏和原材料成本下降的双重利好下■★，显示出强劲的发展潜力。随着企业信心增强，股权激励和分红政策的推进★★◆★■★，行业整体将继续维持增长态势◆★★★■，投资者和市场参与者对此持乐观态度。

　　在抽样检验方面，国家食品药品监督管理总局于2014年发布了《食品安全抽样检验管理办法》。该办法规定了食品安全抽样检验的原则、计划◆■◆■、抽样、检验◆◆、处理及法律责任等内容，从而加强了对食品安全的监督管理。通过系统的抽样检验■◆◆★，政府能够及时发现和处理食品安全问题，维护公众健康。

　　第三，信息技术的进步为调味品行业的供应链管理和市场营销带来了革命性的变化★◆。在供应链管理方面◆■★，企业通过引入大数据、物联网和区块链技术■★★，实现了从原材料采购、生产加工到物流配送的全流程可视化和追踪。这不仅提高了供应链的透明度■■★◆◆，还增强了企业在应对市场变化时的灵活性和响应速度。此外★★◆★，信息技术的应用还帮助企业更好地管理库存和优化生产计划，减少了资源浪费和生产成本。

　　2024年第一季度，全国社会消费品零售总额累计达到12◆■■■.03万亿元，同比增长4◆◆■.7%◆◆■◆■；同期，全国餐饮收入累计达1◆★★.34万亿元，同比增长10■◆.8%。这一数据显示★■■★，餐饮业的复苏势头显著强劲，且超过了2023年和2019年同期的水平◆★★■★。餐饮业作为调味品行业的重要需求端，其复苏无疑为调味品行业带来了需求增长的机会■★◆★★。随着餐饮市场的进一步恢复，预计调味品的需求将持续上升◆★★■◆，推动行业的发展★■◆◆。

　　涪陵榨菜（002507.SZ）是重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司的核心品牌，公司专注于榨菜★■◆■◆、泡菜和其他佐餐开味菜的生产和销售。涪陵榨菜在中国榨菜市场上具有压倒性的市场份额◆◆◆■，乌江牌榨菜是国内外市场上的知名品牌，公司通过多年的发展成为中国最大的榨菜加工企业，产品远销多个国家和地区◆◆。

　　在估值分析中，PE（市盈率）-TTM和PB（市净率）-MRQ是常用的估值指标。PE-TTM反映了行业当前盈利能力与市值的比值，较低的PE通常意味着行业估值相对较低◆★，而较高的PE则可能意味着市场对行业未来盈利增长的预期较高。PB-MRQ则反映了行业内企业的市值与净资产的比值，这一指标帮助分析师判断行业的市场估值是否合理◆■。

　　1982年至1983年期间■★★，天津市调味品研究所开发了“八菜一汤■■◆★◆★”复合调味品，包括清炒虾仁调料、咖喱鸡丁调料等◆■◆◆★★，并首次使用了“复合调味品”这一产品名称。随后，全国各地陆续开发了多种烹调专用复合调味品，如蚝油牛肉调料、麻辣酱等。1987年，中国食品工业协会制定了《调味品名词术语（ZBX 66005-1987）》标准，规范了复合调味品的术语和定义。这一阶段的复合调味品发展奠定了行业基础。

　　同时，国际复合调味品企业的进入■★◆，对中国调味品行业产生了巨大影响。这些国际企业不仅带来了资金■■★★，还引入了先进的管理方式★★、营销思路和消费理念★★，极大地推动了中国调味品行业的消费升级和快速发展。

　　千际投行认为，调味发酵品行业在未来将继续保持稳定增长★■。随着消费升级和市场需求的不断变化，行业内的企业需要灵活应对市场变化◆◆★，抓住发展机遇，进一步提升产品质量和品牌影响力，从而在激烈的市场竞争中立于不败之地。

　　食品安全始终是调味品企业面临的重大风险。如果企业因意外原因发生食品质量安全问题，将面临监管机构的行政处罚，甚至可能涉及刑事责任★◆■。此外，食品安全问题还可能导致企业声誉受损，产品销售下滑◆◆，甚至出现滞销和利润大幅下滑的情况■◆。如果处理不当■◆★◆◆■，这类风险可能会对企业的长期发展造成严重影响。

　　调味品的主要原材料为农产品，其价格波动直接影响企业的生产成本。农产品价格通常受市场供求、气候变化和国际贸易等多种因素的影响。如果原材料价格上涨较大，将对调味品企业的毛利率带来负面冲击。虽然部分企业可以通过提价来转嫁成本压力，但过度的价格波动仍可能对企业的盈利能力造成不确定性。

　　ROE（净资产收益率）与ROA（总资产收益率）是衡量行业内企业利用资本和资产盈利能力的关键指标。ROE反映了股东权益的回报水平◆★★，ROA则反映了企业资产的整体回报能力★■◆■◆。较高的ROE和ROA通常表明行业具备较好的资本回报和资产使用效率。

　　此外◆■■◆■，部分调味品企业还采用了纵向一体化的商业模式，通过控制供应链的各个环节，从原材料采购到生产加工，再到销售渠道的全流程掌控■★■★◆，确保产品质量的稳定性和成本的可控性。这种模式有助于企业在面对原材料价格波动和市场变化时★■，保持更强的应对能力和盈利能力。

　　安琪酵母（600298.SH）股份有限公司主要从事酵母及其衍生物、保健食品、烘焙原料和食品添加剂等的开发和生产。公司在科技创新方面投入巨大，承担了多项国家和省级科研项目，并获得了多项技术和质量奖项。安琪酵母在酵母提取物制造领域具有较强的全球竞争力，并持续获得行业内外的认可，产品在国内外市场上都有广泛应用。

　　随着越来越多的企业进入调味品市场◆■■★★，行业竞争日益激烈。消费者需求的多元化和新零售模式的崛起，进一步加剧了市场的竞争格局。在这一过程中，企业面临同质化竞争和无序竞争的风险，这可能导致市场份额的下降，甚至迫使部分企业退出市场。此外，企业在创新和市场推广方面的投入也将显著增加，从而对利润空间形成挤压。

　　调味品行业的财务分析通常基于多个关键指标，这些指标帮助分析师评估行业的整体健康状况以及潜在的投资价值。在分析调味品行业时★■★■■★，通常会重点关注以下几个方面：

　　家庭消费市场同样是调味品的重要下游渠道■■◆◆。随着现代生活节奏的加快，消费者的饮食观念发生了转变◆■★。越来越多的家庭倾向于选择操作简便、健康且符合个人口味的调味品，这也促使调味品企业不断推陈出新，开发适合家庭烹饪的产品★■◆◆。这一趋势推动了调味品的多样化和个性化发展★■，进一步扩大了市场需求。

　　在调味品行业中，产品大致可以分为单一调味品和复合调味品两大类。单一调味品是指由单一主要材料制成的调料，如味精、酱油、醋、腐乳◆★★■■◆、香料、调味品酒和蚝油等■★◆■■★。由于其成分单一，往往具有较为纯粹的风味和明确的用途。

　　首先，营业收入及其增速是衡量行业增长的重要指标。通过观察营业收入的变化趋势，可以评估行业的市场需求以及企业在市场中的竞争力◆◆★■■。增速则反映了行业发展的速度和潜力。如果行业的营业收入持续增长且增速稳定或加快，通常表明市场需求旺盛，行业前景看好。

　　调味发酵品行业作为食品工业中的重要组成部分，近年来在中国市场中表现出较为稳健的增长态势。随着消费者对饮食品质和健康的日益关注，以及餐饮业的复苏，调味发酵品行业未来发展前景广阔。

　　最后★◆★■，品牌建设和市场营销策略的创新也在调味品行业发展中发挥了至关重要的作用。随着市场竞争的加剧，品牌成为企业在市场中脱颖而出的关键因素◆■★。通过加强品牌建设，企业能够提升品牌价值，赢得消费者的信任★★◆。同时，随着数字化和社交媒体的发展，调味品企业也在营销策略上不断创新◆■◆◆◆，通过精准营销和多渠道推广来吸引更多消费者★■◆◆，扩大市场影响力。

　　产品升级能力强：以酱油为代表的最大品类，当前仍处于品类生命周期的黄金期，行业已完成阶段性扩产■■，将逐步从量的增长转向价的增长。

　　首先◆■★★，为保障食品安全，国家出台了《中华人民共和国食品安全法》。该法律为食品行业设立了严格的生产和销售标准，确保食品安全监管体系的健全和有效运行。与此同时■◆★★◆，《食品添加剂生产监督管理规定》要求所有食品添加剂成分必须在外包装上明确标注，并对从事食品添加剂生产的企业在质量管理和相关责任方面提出了详细规定。此举旨在提高食品添加剂的透明度，确保消费者的知情权。

　　此外，《食品生产许可审查通则》也在2016年发布，指导食品生产企业完善生产条件◆★■◆■■，严格控制生产过程，并加强原料把关和出厂检验，以保证食品的最终安全性。这一通则适用于食品药品监管部门对申请人的食品、食品添加剂生产许可证申请及其变更、延续等方面的审查工作。

　　中炬高新（600872.SH）技术实业（集团）股份有限公司以调味食品、园区运营及城市开发为主营业务★■■◆◆。公司旗下子公司美味鲜主要负责调味品的生产和销售★★◆，涵盖多个品类，在行业内占据领先地位★■。中炬高新的调味品业务规模多年来稳居行业前列◆★◆◆◆★，反映了其在市场中的稳固地位和持续发展能力。

　　1990年后，中国调味品行业进入快速发展阶段。随着生产技术的提高★◆◆◆★■，复合调味品在原料选择上有了更大的空间◆■，例如酵母抽提物、肉类抽提物等高档天然调味基料的国产化推动了复合调味品种类的丰富。特鲜味精■■★■、甜味剂■★◆★★、酵母提取物及食用香精香料等新型调味品相继出现。

　　这些企业通过在各自领域的深耕细作★◆■★，已经成为中国调味品行业的中坚力量，推动了整个行业的持续发展◆■◆。

　　最后，全国人大代表会于2018年再次发布了《中华人民共和国食品安全法》■■★◆◆，进一步强调了中国实施食品生产和贸易许可制度的必要性。根据该法，从事食品生产★■◆◆◆★、食品销售或餐饮服务的人员必须按照规定取得相关许可证。这些措施不仅规范了市场行为★■■◆★，也提升了食品安全管理的整体水平★★◆■。

　　估值盈利分析是综合考虑估值和盈利能力的关系■★★■★，分析行业的整体增长潜力。通过估值贡献和盈利贡献的对比◆■，可以识别出行业涨跌的主要驱动因素。对数涨跌幅则用于量化行业在不同时间段内的市场表现■★◆，帮助分析师更好地理解行业的波动性和风险。

　　调味品行业具有显著的市场优势。截至2024年8月9日的数据显示，行业的企业总市值达到了3094◆★★■■★.15亿元★★■■■，尽管同比有所下降，但仍处于较高水平。此外，行业内企业的平均上市时长为13年，这表明大多数企业已经具备了较强的市场经验和抗风险能力。此外，行业中86◆◆★.67%的企业在主板上市◆■◆■，这进一步显示出这些企业的资质较强，资金实力雄厚◆★■◆，具备在市场中稳健运营的能力。

　　毛利率与净利率是分析行业盈利能力的重要指标。毛利率代表企业在销售产品后的直接盈利能力，而净利率则反映了在扣除运营费用和其他成本后的实际盈利水平。较高的毛利率通常表明行业内企业具备较强的产品定价能力和成本控制能力，而较高的净利率则表明行业的整体盈利效率较高。

　　2024年初◆■★■，多家调味品公司相继推出了股权激励计划和员工持股计划，彰显了公司对未来业绩增长的信心。例如■★，中炬高新计划授予不超过1438.80万股限制性股票■★◆◆，占公司总股本的1.83%；天味食品发布员工持股计划◆◆■，拟募集资金3761.28万元。此外，海天味业和安琪酵母也相继开展股票回购，并计划实施员工持股或股权激励计划。这些激励措施不仅体现了公司对自身发展的信心，还极大地鼓舞了员工士气，有助于进一步提升企业的经营绩效◆■。

　　其次，品牌建设和渠道拓展是调味品行业企业的另一重要商业模式■★★★。品牌对于调味品企业而言至关重要，强大的品牌能够带来消费者的忠诚度和持续的市场竞争力◆◆◆■。企业通过不断强化品牌形象◆★★、提升产品质量和服务水平◆◆■，来增强市场影响力。同时，渠道拓展也是这一模式的关键组成部分。随着消费场景的多样化，调味品企业不仅依赖于传统的超市和商店销售★■◆★◆◆，还积极布局电商平台和新零售渠道，扩大产品的触达范围。线上和线下相结合的全渠道布局，使企业能够更好地覆盖目标消费者，提高市场渗透率。

　　千际投行认为，随着科技的进一步发展，调味品行业将在创新和质量提升的道路上继续前行★★◆■★。未来，企业需要持续关注技术前沿，积极引入新技术■◆◆★■，以保持市场竞争力，并满足消费者日益增长的健康和品质需求★■◆。

　　下游环节主要涉及调味品的消费市场■★◆◆◆，根据中国饭店协会的统计，下游市场主要分为餐饮业、家庭消费和食品加工，分别占据市场份额的50%、30%和20%。餐饮业是调味品的最大消费群体，餐饮连锁化和外卖行业的兴起带动了对标准化调味品的需求。美团数据显示，中国餐饮市场的连锁化率从2020年的15%提升至2022年的20◆◆★◆■★.7%。相比之下，日本和美国的餐饮连锁化率已经分别达到了49%和54%，这意味着中国餐饮市场仍有较大的发展空间。

　　千际投行认为，调味品行业的产业链各环节相互依存，协同发展。上游原材料和包材供应的稳定性决定了生产的成本和效率，中游的生产加工环节通过技术创新和品质控制提升了产品附加值★★★，而下游的市场需求则直接影响到行业的整体发展方向。未来，随着餐饮业连锁化的进一步提升、家庭消费观念的持续转变，以及食品加工行业的不断发展，调味品行业将迎来更多的发展机遇◆■★。同时，企业需要在各环节加强管理和创新■★■■，以应对市场变化和竞争压力■★■◆，确保在激烈的市场中保持竞争优势。

　　千际投行认为，在这些驱动因素的共同作用下，调味品行业将在未来继续保持稳健的发展势头，企业需要抓住机遇■■◆，不断创新和优化，以在激烈的市场竞争中取得更大的成功★★★。

　　最后◆◆■■■，食品安全技术的发展极大地提升了调味品行业的产品质量和消费者信任度。近年来，政府对食品安全的监管力度不断加大★■★，调味品企业在生产过程中必须严格遵守相关标准和规范。为此，企业纷纷引入先进的食品安全检测技术，如快速检测仪器、微生物检测和残留物检测等★■■。这些技术的应用不仅确保了产品在出厂前符合食品安全标准，还帮助企业在供应链各环节进行实时监控，从而降低了食品安全风险◆■■★◆。

　　进入21世纪后，为适应复合调味品的发展并与国际接轨★★◆★◆◆，2007年中国食品工业协会发布了《调味品分类（GB/T20903—2007）》◆★◆★◆，重新定义和分类了复合调味品，进一步推动了行业的发展■◆■◆★★。与此同时，一批知名调味品企业如佛山海天、上海太太乐★★■、河南王守义十三香集团等迅速崛起★★，成为行业的中坚力量。

　　刚需属性：调味品作为日常消费品，具有一定的不可替代性■◆■。由于其购买频次较低且花销较少■◆◆■◆■，消费者对产品提价相对不敏感。

　　此外，政策支持和市场开放为调味品行业的发展提供了良好的外部环境。政府通过出台一系列食品安全和生产标准的法规■★◆◆★★，规范了行业的发展秩序★★■★◆，确保了产品的安全和质量。此外，随着中国市场的进一步开放和“一带一路★★”倡议的推进，调味品企业有更多机会进入国际市场，拓展海外业务。国际市场的扩展不仅可以帮助企业分散国内市场的风险■★◆■，还可以通过引进国外先进技术和管理经验◆■◆★◆，提升企业的整体竞争力。

　　调味品行业作为食品产业的重要组成部分，近年来在中国市场中表现出显著的增长势头。分析驱动这一行业发展的关键因素，有助于理解其未来的增长潜力和市场前景■★■◆★■。

　　其次，食品添加剂和配方的研发是调味品行业技术发展的重要领域。食品添加剂在调味品的保存■◆★、色泽、口感和风味调节中发挥着重要作用。随着消费者对健康和安全的关注增加★◆，调味品企业在食品添加剂的选择和使用上更加谨慎。近年来，天然食品添加剂的研发和应用逐渐成为行业趋势。例如◆★，天然酵母提取物、植物提取物等被广泛应用于调味品的生产中，以替代传统的化学添加剂★★◆，从而提升产品的健康属性。此外◆★◆★，科学配方的研发也在不断优化，企业通过实验和研究，开发出更加符合消费者口味的产品，从而提升市场竞争力。

　　食品加工行业则处于调味品消费的终端，与餐饮业和家庭消费市场密切相关■■◆★。食品加工企业通过调味品提升产品的风味和质量，从而满足下游客户的需求。随着餐饮业和家庭消费市场对调味品需求的变化，这些变化将直接传导至食品加工行业，影响其生产和市场策略。

　　归母净利润及其增速是评估行业盈利能力的核心指标。归母净利润代表企业在扣除所有费用和税款后的最终盈利能力★★■◆◆，其增速反映了行业整体盈利的增长趋势。通过分析这一指标，可以判断行业是否具备可持续的盈利能力以及盈利增长的稳定性。

　　首先，消费者需求的升级是推动调味品行业发展的核心动力★■◆。随着中国经济的持续发展和居民收入水平的提高■◆★★，消费者对于饮食的要求不仅仅停留在满足温饱，而是更加注重饮食的质量、营养和健康。尤其是在现代生活节奏加快的背景下，消费者倾向于选择便捷★★★■、健康且多样化的调味品，以提升日常饮食的品质★■★★★。这种消费需求的升级促使调味品企业不断进行产品创新，推出更多符合现代消费者需求的健康型、功能型和个性化产品，从而推动了行业的持续增长。

　　调味品行业的商业模式在多年来的市场实践中不断发展和演变，形成了多样化且具有竞争力的结构。通过对这些商业模式的分析，可以深入理解调味品企业如何通过差异化的战略和运营模式在激烈的市场中取得成功。以下是对调味品行业主要商业模式的分析■◆◆★◆。

　　如今★◆，中国调味品行业在复合调味品的带动下已进入成熟期★◆◆★◆。行业不仅在产品种类和技术上不断创新，也在市场竞争和品牌建设上日益成熟。中国调味品行业的持续快速发展★★★◆，为全球市场注入了新的活力和动力。

　　尽管调味品属于刚性需求产品，但其市场表现容易受到餐饮业景气度的影响★★◆■■★。2024年餐饮业的复苏虽然为调味品行业带来了增长机会，但如果未来餐饮业或食品加工业出现下滑，大众消费品的增速可能面临下行压力。这种情况下◆★◆★■，调味品企业的销售额和市场占有率可能会受到影响，进而导致整体行业景气度下降。

　　调味品行业虽然具备较强的刚性需求★◆■★★■，但仍然面临多方面的风险挑战，这些风险可能对企业的运营和盈利能力带来显著影响。以下是对调味品行业主要风险的分析★■■■◆。

　　千际投行认为，在这些商业模式的支持下，调味品企业能够更有效地应对市场挑战，实现可持续的增长■◆◆★。未来，随着市场竞争的加剧和消费者需求的不断升级，企业需要持续优化其商业模式，以保持市场竞争力并捕捉新的发展机遇★■◆★◆。

　　千禾味业（603027.SH）食品股份有限公司则主要从事高品质酱油、食醋、料酒和蚝油等调味品的研发和生产◆★■。公司是四川省的技术创新示范企业■◆★，拥有强大的研发和创新能力，其产品定位高端市场，致力于为消费者提供优质的调味品★◆◆。千禾味业在调味品行业内不断扩大市场影响力，成为国内重要的调味品制造商之一★■★◆◆。

　　首先，生产工艺的现代化是调味品行业技术发展的核心驱动力之一。传统的调味品生产依赖于手工艺和自然发酵，这种方式虽然能够产生独特的风味，但在规模化生产和质量控制方面存在局限性。随着科技的发展★★★■◆，现代化的生产工艺逐渐取代了传统方法■◆◆★。例如，自动化发酵技术的应用使得生产过程中的温度◆■★■、湿度和时间等关键参数可以得到精确控制，从而确保了产品的稳定性和一致性■★。此外，现代化设备的引入也大幅提高了生产效率◆■■◆■★，降低了人工成本◆■★■◆◆，为企业实现规模化生产奠定了基础。

　　截至2024年8月9日，中国调味发酵品行业的企业总市值达到了3094◆◆◆◆★★.15亿元，市值前五的主要上市企业在各自领域内均有突出的表现和广泛的市场影响力。以下是这些企业的简要介绍。

　　2024年第一季度，中国调味品行业呈现出复苏和增长的趋势◆■◆，这得益于餐饮业的强劲复苏和原材料成本的下降。以下是对调味品行业现状的分析。

　　调味品企业的市场分布★■★■、渠道发展和产品布局存在不平衡的情况，这些不平衡问题如果得不到有效解决★■，可能会制约企业的进一步发展◆■■。市场分布不平衡可能导致企业在区域市场中表现不佳，而渠道发展不平衡则可能影响产品的销售覆盖率和渗透率■★◆★■。此外★★★，产品发展不平衡也可能导致部分产品滞销或市场表现不佳◆■★■◆，削弱企业的竞争优势。

　　尽管如此，调味品行业仍然有许多发展机会。随着消费升级和人们对健康食品需求的增加◆★■★★，行业可以通过产品创新和质量提升来满足市场需求■★，开拓新的增长点。同时，随着中国经济的持续增长和全球化进程的加快，调味品企业有望扩大国际市场份额，实现业务的多元化。然而，行业也面临着一些威胁，如原材料价格波动★★■◆★、市场竞争加剧以及食品安全问题，这些都可能对企业的盈利能力和市场地位产生不利影响◆◆■◆■。

　　千际投行认为◆◆，通过这些财务分析方法，能够全面评估调味品行业的健康状况和发展潜力，为投资决策提供有力支持■★■■★。

　　PE/PB Band分析通常用于评估行业的历史估值水平。通过分析PE-TTM和PB-MRQ在不同时期的变化，分析师可以判断行业当前的估值水平是否处于历史高位或低位■◆■◆。这个分析有助于识别行业是否存在估值泡沫或低估的情况。

　　调味发酵品行业在食品产业链中占据重要位置■◆，其产品作为家庭和餐饮业日常必需品，需求相对稳定。随着消费升级和饮食文化的多元化发展★■■◆，调味品的种类和品质不断提升，市场对高端、健康化产品的需求也日益增长。

　　综合来看★■◆★◆■，调味品行业在未来的发展中既有优势◆◆★■，也面临着挑战。要在竞争激烈的市场中保持领先地位，企业需要积极应对市场变化，提升创新能力，同时加强风险管理■◆■★，特别是在应对市场波动和食品安全方面。通过充分利用自身优势■■◆■，把握市场机会，调味品行业仍有望在未来实现稳健发展。

　　千际投行认为，调味品行业在面对多重风险时，企业需要加强风险管理和应对策略■■★，特别是在原材料采购、市场布局和食品安全等方面的管理。只有通过积极应对和防范这些潜在风险，企业才能在激烈的市场竞争中保持稳健发展。

　　中国调味品行业的发展离不开国家政策的引导和严格的监管。为了确保复合调味品行业的规范化和安全性，中国政府多个部门相继出台了一系列政策法规■★■★★◆。这些部门包括国家市场监督管理总局◆★◆◆■■、中华人民共和国商务部以及中国调味品协会等。以下是对中国调味品行业政策监管的概要分析◆■◆★★。

　　在行业表现方面★◆■，调味品行业通常与沪深300指数进行对比，分析行业与大盘的相对表现■★◆★。涨跌幅和成交金额是关键参考指标★★■，通过比较调味品行业的涨跌幅与沪深300指数的表现★★★◆◆■，可以判断行业的市场表现是否优于大盘。同时，成交金额的对比则反映了市场对调味品行业的关注度和交易活跃度。

　　第三■■★◆◆◆，规模化生产和成本控制是调味品企业实现盈利的基本商业模式。在调味品行业中，规模效应对企业的盈利能力有着重要影响。通过扩大生产规模，企业可以降低单位成本，从而获得更高的利润率★■。此外，调味品企业通常会在供应链管理和生产流程优化上投入大量资源，以实现更高效的成本控制。这种模式尤其适用于那些通过批量生产满足大规模市场需求的企业■◆★★★◆，它们通过大规模的运营降低生产成本，保持价格竞争力，同时确保产品质量。

　　首先，餐饮业的复苏为调味发酵品行业的发展提供了有力支撑■★★◆■◆。2024年第一季度，全国餐饮收入同比增长10.8%★★■■◆■，表明餐饮市场正在迅速回暖◆★■■◆★。餐饮业作为调味品的主要需求来源之一◆◆◆★■★，其复苏直接推动了调味品的销售增长■★◆。随着餐饮业的持续发展，调味发酵品行业有望在未来获得更大的市场需求。

　　调味发酵品行业是指生产和销售各类调味发酵品的行业。调味品是一种能够增加菜肴色、香、味的辅助食品，其主要功能是提升菜品质量，满足消费者的感官需求，从而刺激食欲并促进健康。广义上★■★■，调味品包括咸味剂◆◆◆★■★、酸味剂、甜味剂★■、鲜味剂和辛香剂等，常见的种类有食盐★■■◆、酱油■★◆■★◆、醋★■◆◆◆★、味精、糖、八角、茴香、花椒和芥末等◆■★★★◆。

　　中国的复合调味品历史悠久，早在北魏时期，就有类似“八角齑★■◆”这样的复合调味品★◆■★■◆，它由醋、盐及八种香辛料配制而成◆■。此后，中国传统的十三香■◆★★★、五香粉等复合香辛料，以及豆瓣辣酱、芝麻辣酱等各类复合酱料逐渐丰富。20世纪30年代至70年代之间，中国实现了复合调味品的批量工业化生产★◆◆◆★■。然而◆★■★◆，直到20世纪80年代初★■◆■，“复合调味品■★■■★”这一专用名词才正式被采用★◆■★◆。

　　千际投行认为，中国调味品行业在严格的政策监管下得到了健康的发展。未来，随着食品安全标准的不断提升和监管力度的加强，调味品行业将在保障产品质量和安全的基础上★■★◆，继续推动创新和市场的可持续发展。

　　在市场营销方面，数字化和社交媒体的兴起为调味品企业开辟了新的推广渠道。通过精准营销和个性化推荐，企业能够更有效地触达目标消费者■◆■★，并根据消费者的反馈进行产品改进和优化。电商平台的普及也为调味品企业提供了一个广阔的销售渠道，企业可以通过线上平台直接与消费者互动，了解市场需求，从而制定更有针对性的营销策略。

　　然而，调味品行业也面临一些内在的挑战。首先，行业的企业总市值同比下降了25.72%，反映出当前市场环境下资本市场对调味品行业的信心有所减弱★◆◆★。同时★■◆◆★★，占A股总市值的比重仅为0.41%，这一数据的下降表明调味品行业在整个资本市场中的地位相对有限■◆◆◆■★，这可能影响企业的融资能力◆★■■。此外，行业在创新方面的投入相对不足■◆，科创板上市企业为0家，创业板也仅有1家企业，这可能限制了行业未来的发展潜力。

　　调味品行业作为食品工业的重要组成部分，其技术发展在过去几十年中经历了显著的变革◆■◆■◆。这些技术进步不仅提升了产品的质量和安全性◆★◆，还推动了整个行业的创新和增长。以下是对调味品行业技术发展的分析。

　　其次◆■■■，消费者对健康和品质的追求为调味发酵品行业带来了新的增长动力。现代消费者越来越重视食品的营养价值和健康属性，这促使调味品企业不断创新，推出低盐、低糖■★■、零添加等健康导向的产品。这些产品不仅满足了市场需求，还为企业带来了新的利润增长点。此外◆◆，调味品企业也开始更多地关注产品的多样化★◆■★◆■，以满足不同消费者的口味和需求■★◆◆◆■，这进一步扩大了行业的市场覆盖面。

　　其次，餐饮行业的复苏和扩张也对调味品行业的发展起到了重要的推动作用。根据数据显示，2024年第一季度全国餐饮收入同比增长10.8%，显示出餐饮业的强劲复苏。这种复苏带动了对调味品的巨大需求，特别是复合调味料的广泛应用◆◆★◆★★，帮助餐饮业实现标准化和规模化运营。随着餐饮连锁化和外卖行业的兴起，餐饮企业对高效、标准化的调味品需求日益增加，这为调味品企业提供了广阔的发展空间★★◆★◆■。此外，随着中国餐饮市场连锁化率的不断提升，未来餐饮业对调味品的需求预计将持续增长，进一步推动行业发展。

　　调味品行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法◆★★、市现率◆◆■■、P/S市销率估值法■■★■◆■、EV企业价值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法◆◆■◆、EV/EBITDA估值法■◆◆■、DDM估值法、DCF现金流折现估值法◆◆◆◆、红利折现模型、股权自由现金流折现模型、无杠杆自由现金流折现模型、净资产价值法■◆■■★、经济增加值折现模型、调整现值法、NAV净资产价值估值法、账面价值法、清算价值法、成本重置法■◆■、实物期权、LTV/CAC（客户终身价值/客户获得成本）、P/GMV◆■◆★◆■、P/C(customer)■■★◆★、梅特卡夫估值模型、PEV等。

　　2023年，调味品行业的主要原材料如大豆■★、白砂糖、玻璃和聚酯切片的价格处于高位。然而，2024年这些原材料的价格有所下降。例如，2024年4月26日★★，大豆、白砂糖、聚酯切片和玻璃价格指数较2023年的高点分别下降了19.65%、15.74%、6.30%和19.58%。这一趋势表明★◆◆■■◆，2024年全年原材料成本有望继续下降■★★◆，从而提升行业的利润弹性。随着原材料价格的下行◆■◆，调味品企业的盈利能力将得到增强，为行业整体盈利水平带来积极影响■★★◆■★。

　　针对食品生产经营的日常监管，2016年国家食品药品监督管理总局发布了《食品生产经营日常监督检查管理办法》。该办法明确规定了监管部门在日常监督检查中的法律责任，并对食品生产和销售环节的监管提出了具体要求◆■。这些措施确保了食品生产经营者的合规操作★■■★■◆，进一步提升了食品安全水平。

　　2023年，主要调味品企业的分红率普遍提升，显示出公司对股东的积极回报意愿。15家调味品企业中有12家宣告分红★■，其中10家企业的分红率较前一年有所提高。千禾味业在分红率和同比增速方面表现尤为突出，成为行业内的亮点。此外◆◆■，朱老六和天味食品等企业的分红率提升至90%以上■■■◆。分红率的提升★★◆，不仅增加了对股东的吸引力，也在一定程度上提振了市场情绪。

　　调味品属于必选消费品◆■★■，周期性较弱，这意味着无论宏观经济如何波动，调味品的消费量基本保持恒定。由于消费者购买调味品的频次较低且花销相对较少，调味品的需求价格弹性较小★■，消费者对价格的敏感度也较低★■。通过对历次通胀周期的梳理，可以观察到调味品的零售价格指数在上涨时表现优于CPI，而在下跌时跌幅小于CPI，这表明调味品具有较好的抗通胀属性。

　　在复合调味品的具体标准制定上★★，2018年，中华人民共和国国家卫生健康委员会联合国家市场监督管理总局发布了《食品安全国家标准复合调味料》（GB 31644-2018）。该标准规定了复合调味料的术语和定义■◆◆，并对原料、感官★★★、污染物限量、微生物限量以及食品添加剂提出了技术要求，确保产品在质量和安全方面符合国家标准◆★■★★。

　　千际投行认为■★，调味发酵品行业在未来依然会保持稳定增长，随着消费者对健康、品质和口味的要求不断提高，行业的产品升级和创新也将成为新的增长动力。企业需持续关注市场变化◆◆，适时调整产品策略★■★★，以保持竞争优势。

　　中游环节则是调味品的生产和加工过程。在这一环节中，企业将上游供应的原材料通过工艺加工成各种调味品■■★。近年来，随着消费者对产品质量和安全性的关注增加，调味品企业在生产过程中更加注重品质控制和产品创新。复合调味料的兴起，尤其是在餐饮行业的应用■★◆◆■，进一步推动了调味品的标准化生产。这不仅提升了产品的附加值◆★★■，也为企业带来了更大的市场空间◆◆。

　　然而，调味发酵品行业在发展过程中也面临一些挑战■★。原材料价格的波动、市场竞争的加剧以及食品安全问题仍然是行业需要密切关注的风险因素。企业需要加强供应链管理和风险控制能力，以应对这些不确定性。同时，行业内的企业还需要通过提升创新能力和技术水平，保持市场竞争力。

　　注★■■：ST 加加 22 年半年度分红 9◆◆.82 亿元，23 年因归母净利润为负未分红

　　此外，国际市场的拓展也是调味发酵品行业未来的重要发展方向★■◆■。随着中国品牌在国际市场上知名度的提升，越来越多的调味品企业将目光投向了海外市场◆■★■。通过布局国际市场，企业可以实现业务的多元化和风险的分散，增强在全球市场中的竞争力。特别是在亚太地区和★★■◆★◆“一带一路■★■◆”共建国家■◆，随着中餐文化的传播，调味发酵品有着广阔的市场空间。

　　面对通胀带来的成本压力，调味品企业通常采取直接提价的方式应对■◆★★◆★。调味品能够拥有较强的提价能力◆■，主要基于以下几点原因◆■■■◆：

　　第三，科技进步和生产工艺的提升也是驱动调味品行业发展的重要因素。现代调味品生产越来越依赖于先进的食品科学技术和生产工艺■◆■■，通过不断优化的生产流程和技术创新◆★◆■■，企业能够生产出更高品质的调味品。例如，低盐★★■■、低糖■◆■■、零添加等健康型产品的推出■◆■■◆，正是依赖于先进的食品添加剂技术和科学配方。此外，食品安全监管的加强也促使企业在生产过程中更加注重品质控制和安全标准，这不仅提升了产品的市场竞争力，也增强了消费者对品牌的信任■■■◆。

　　海天味业（603288.SH）是佛山市海天调味食品股份有限公司旗下的品牌◆◆，一直专注于调味品的生产和销售。其产品涵盖酱油■★◆★、蚝油、酱、醋、鸡精、味精和料酒等多种调味品。海天味业在酱油、蚝油和调味酱等领域拥有强大的市场领导地位，其酱油产品种类丰富■◆，涵盖从高端到大众市场的不同系列，深受消费者喜爱。公司还紧跟市场趋势★■◆◆■★，推出了低盐◆★■◆★■、零添加、铁强化等健康导向的产品，连续多年保持酱油市场占有率第一的位置。

　　第四，创新和差异化是调味品企业在激烈市场竞争中脱颖而出的关键商业模式。随着消费者需求的不断变化■■■◆★，调味品企业需要通过持续的产品创新和市场差异化策略，来应对市场竞争和变化。企业通过研发新的调味品配方■■■◆■、改进生产工艺、引入新兴市场趋势，来打造独特的产品特色，以吸引消费者的关注。例如，一些企业推出了专门针对特定饮食习惯或烹饪风格的调味品，如无麸质、无添加的调味品，满足了特定消费群体的需求，成功实现了市场差异化■◆★★◆★。

　　市场集中度的提升◆■★：调味品行业的市场集中度逐渐提高◆◆◆，拥有较高市场份额的龙头企业具备较强的定价权，能够通过提价来应对成本上涨◆◆★■★。

　　中国调味品行业的发展可以大致分为三个主要阶段：起步阶段、快速发展阶段和高速发展阶段。这一过程中，复合调味品的发展贯穿始终★★■■，成为行业演进的重要标志◆◆◆◆。

　　调味品行业的产业链结构可以分为上游、中游和下游三个部分，各部分的协同运作决定了整个行业的运转效率和市场表现。通过对各环节的分析，可以更好地理解调味品行业的运作机制和发展趋势■◆◆■◆。

　　常熟农商银行、苏州农商银行等4家银行被启动自律调查！涉嫌操纵市场价格★■、利益输送